有色金属行业周报：中美政策联动 联袂带动金属预期反转
一、工业金属 1、行业观点：节前备库需求推动库存持续去化，较强的基本面叠加宏观情况转好支撑铜价反弹 事件：本周（9.19~9.26）国内市场电解铜现货库存15.44 万吨，较19 日降3.95万吨，较23 日降1.47 万吨；本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计5.21 万吨，较19 日降0.27 万吨，较23 日降0.16 万吨。 观点：节前备库需求推动库存持续去化，较强的基本面叠加宏观预期转好支撑铜价反弹。本周上海市场库存维持去库趋势，周内部分仓库国产到货依旧有限，入库偏少，虽进口铜有所增量，但临近传统国庆节假，下游加工企业部分时间部分需求表现积极，周内出库量依旧较为可观，因此入库不多，出库尚可，库存表现下降。广东市场库存亦下降至低位运行，节前下游备货需求支撑，同时仓库到货量同样不多，库存因此持续走低。保税区库存继续表现去库，进口窗口维持打开，部分仓库货源陆续清关进口国内，同时到船抵港货源入库偏少，库存因此表现下降。 2、公司观点：金诚信拟发行可转债募资不超过20 亿元用于海外矿山工程业务 事件：9 月28 日，金诚信发布公告向不特定对象发行可转债拟募集资金总额不超过20 亿元人民币，扣除发行费用后拟投资于以下项目：赞比亚鲁班比铜矿采选工程（技改）项目（8 亿），矿山采矿运营及基建设备购置项目（8 亿），地下绿色无人智能生产系统研发项目及补充流动资金（4 亿）；同时公司发布未来三年（2024 年-2026 年）股东回报规划：在符合分红条件的情况下，公司原则上每年度进行一次分红，公司董事会可以根据公司的资金需求状况提议公司进行中期现金分配。在保证公司持续经营能力的前提下，公司以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的百分之十，且连续三年内以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%。 观点：随着公司持续对赞比亚鲁班比项目的技改推进，技改完成后有望对公司贡献业绩。公司持有赞比亚Lubambe 铜矿80%的股权，鲁班比项目总投资金额80,115 万元。该项目鲁班比铜矿位于非洲赞比亚铜带省孔科拉盆地，距离赞比亚首都卢萨卡以北350km，该铜矿为地下开采，设计产能250 万吨/年，但矿山一直无法达产，2022 年采矿量约为147 万吨。公司于2024 年7 月完成对鲁班比铜矿的收购，拟对其采选工程实施技改，对开采方案、选矿厂产能、选矿指标等方面进行优化，通过项目实施使该铜矿实现达产。根据该项目可行性研究报告，截至2023 年9 月30 日，鲁班比铜矿资源量（探明+控制+推断）为8,660 万吨，铜品位1.95%，酸溶铜0.35%。采矿设计规模为250 万吨/年，开拓运输方式为胶带斜井+斜坡道，出矿平均品位为1.83%，选矿回收率为81.98%，矿石经选别后，产品为铜精矿，品位为42%。项目年均铜精矿产量为77.45kt，铜精矿含铜金属量为32.53kt。项目达产后，税后财务内部收益率17.36%，税后投资回收期7.40 年，项目的实施能取得较好的经济效益。 3、股票观点：看好基本金属和黄金板块 基本面上，本周五，上期所阴极铜库存14.04 万吨，环比上周减少24530 吨，COMEX 库存62141 吨，环比上周增加21169 吨；LME 铜库存30.25 万吨，环比上周减少825 吨；本周四，全球社会显性库存51.8 万吨，环比上周四减少21427 吨。重点推荐宏观预期好转且基本面较强的基本金属板块：重点推荐紫金矿业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、神火股份、天山铝业，建议关注洛阳钼业、中国铝业、中国宏桥、中国有色矿业、驰宏锌锗。黄金板块重点推荐资源储备丰富、成长性突出的黄金标的：紫金矿业、山金国际（银泰黄金）以及央国企龙头中金黄金、山东黄金；建议关注赤峰黄金。 二、新能源金属及小金属 1、行业观点：节前下游刚需备货，锡锭库存持续去化 事件：截至2024 年9 月27 日，SHFE 锡锭库存为8736 吨，环比上周减少664吨，LME 锡锭库存4740 吨，环比上周减少90 吨。价格方面，本周锡价偏强运行，9 月20 日国内锡价26.2 万元/吨，同比增长2.57%。 观点：节前下游刚需备货，锡锭库存持续去化。宏观方面，受周国内央行宣布降息、降准、降存量房贷利率、降二套房最低首付比等一系列政策，周内宏观利好持续加码；基本面上，受假期来临，下游接货意愿尚可，陆续开始准备节前备货，部分终端企业已开始预订节后提货，焊锡企业开工稳中回升，锡锭库存延续去化。 2、行业观点：宏观集中利好，节前备货带动下游小幅补库，碳酸锂价格上涨 事件：根据Mysteel 数据，截至9 月27 日，本周电池级碳酸锂7.65 万元/吨，相比上周上调1000 元，相较上周环比上涨1.32%；工业级碳酸锂价格7.45 万元/吨，相比上周上调1500 元，相较上周环比上涨2.05%。截止到9 月27 日，港口和国内仓库锂矿石库存为7.8 万吨，环比上周下降0.9 万吨。 观点：宏观集中利好，节前备货带动下游小幅补库，碳酸锂价格上行。本周初市场询盘报价较为活跃，临近放假，部分贸易商和下游材料厂进行小幅补库，受消息面利好因素影响，碳酸锂现货报价小幅上调，市场成交情况较上周有显著增多，成交重心小幅上移。锂矿方面，叠加宏观及节前补库需求，市场成交出现好转，锂矿石持货商去库明显，矿商节前出清库存意愿强，当前现货库存中，4%品位以上的占到34%，预计后续碳酸锂、锂矿价格震荡运行。 3、股票观点：关注供应端扰动频繁供应收缩预期强和价格有上行动能的锡板块龙头锡业股份，建议关注锑标的湖南黄金、华钰矿业、华锡有色。 风险提示：美国通胀超预期；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
一、工业金属 1、行业观点：节前备库需求推动库存持续去化，较强的基本面叠加宏观情况转好支撑铜价反弹 事件：本周（9.19~9.26）国内市场电解铜现货库存15.44 万吨，较19 日降3.95万吨，较23 日降1.47 万吨；本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计5.21 万吨，较19 日降0.27 万吨，较23 日降0.16 万吨。 观点：节前备库需求推动库存持续去化，较强的基本面叠加宏观预期转好支撑铜价反弹。本周上海市场库存维持去库趋势，周内部分仓库国产到货依旧有限，入库偏少，虽进口铜有所增量，但临近传统国庆节假，下游加工企业部分时间部分需求表现积极，周内出库量依旧较为可观，因此入库不多，出库尚可，库存表现下降。广东市场库存亦下降至低位运行，节前下游备货需求支撑，同时仓库到货量同样不多，库存因此持续走低。保税区库存继续表现去库，进口窗口维持打开，部分仓库货源陆续清关进口国内，同时到船抵港货源入库偏少，库存因此表现下降。 2、公司观点：金诚信拟发行可转债募资不超过20 亿元用于海外矿山工程业务 事件：9 月28 日，金诚信发布公告向不特定对象发行可转债拟募集资金总额不超过20 亿元人民币，扣除发行费用后拟投资于以下项目：赞比亚鲁班比铜矿采选工程（技改）项目（8 亿），矿山采矿运营及基建设备购置项目（8 亿），地下绿色无人智能生产系统研发项目及补充流动资金（4 亿）；同时公司发布未来三年（2024 年-2026 年）股东回报规划：在符合分红条件的情况下，公司原则上每年度进行一次分红，公司董事会可以根据公司的资金需求状况提议公司进行中期现金分配。在保证公司持续经营能力的前提下，公司以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的百分之十，且连续三年内以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%。 观点：随着公司持续对赞比亚鲁班比项目的技改推进，技改完成后有望对公司贡献业绩。公司持有赞比亚Lubambe 铜矿80%的股权，鲁班比项目总投资金额80,115 万元。该项目鲁班比铜矿位于非洲赞比亚铜带省孔科拉盆地，距离赞比亚首都卢萨卡以北350km，该铜矿为地下开采，设计产能250 万吨/年，但矿山一直无法达产，2022 年采矿量约为147 万吨。公司于2024 年7 月完成对鲁班比铜矿的收购，拟对其采选工程实施技改，对开采方案、选矿厂产能、选矿指标等方面进行优化，通过项目实施使该铜矿实现达产。根据该项目可行性研究报告，截至2023 年9 月30 日，鲁班比铜矿资源量（探明+控制+推断）为8,660 万吨，铜品位1.95%，酸溶铜0.35%。采矿设计规模为250 万吨/年，开拓运输方式为胶带斜井+斜坡道，出矿平均品位为1.83%，选矿回收率为81.98%，矿石经选别后，产品为铜精矿，品位为42%。项目年均铜精矿产量为77.45kt，铜精矿含铜金属量为32.53kt。项目达产后，税后财务内部收益率17.36%，税后投资回收期7.40 年，项目的实施能取得较好的经济效益。 3、股票观点：看好基本金属和黄金板块 基本面上，本周五，上期所阴极铜库存14.04 万吨，环比上周减少24530 吨，COMEX 库存62141 吨，环比上周增加21169 吨；LME 铜库存30.25 万吨，环比上周减少825 吨；本周四，全球社会显性库存51.8 万吨，环比上周四减少21427 吨。重点推荐宏观预期好转且基本面较强的基本金属板块：重点推荐紫金矿业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、神火股份、天山铝业，建议关注洛阳钼业、中国铝业、中国宏桥、中国有色矿业、驰宏锌锗。黄金板块重点推荐资源储备丰富、成长性突出的黄金标的：紫金矿业、山金国际（银泰黄金）以及央国企龙头中金黄金、山东黄金；建议关注赤峰黄金。 二、新能源金属及小金属 1、行业观点：节前下游刚需备货，锡锭库存持续去化 事件：截至2024 年9 月27 日，SHFE 锡锭库存为8736 吨，环比上周减少664吨，LME 锡锭库存4740 吨，环比上周减少90 吨。价格方面，本周锡价偏强运行，9 月20 日国内锡价26.2 万元/吨，同比增长2.57%。 观点：节前下游刚需备货，锡锭库存持续去化。宏观方面，受周国内央行宣布降息、降准、降存量房贷利率、降二套房最低首付比等一系列政策，周内宏观利好持续加码；基本面上，受假期来临，下游接货意愿尚可，陆续开始准备节前备货，部分终端企业已开始预订节后提货，焊锡企业开工稳中回升，锡锭库存延续去化。 2、行业观点：宏观集中利好，节前备货带动下游小幅补库，碳酸锂价格上涨 事件：根据Mysteel 数据，截至9 月27 日，本周电池级碳酸锂7.65 万元/吨，相比上周上调1000 元，相较上周环比上涨1.32%；工业级碳酸锂价格7.45 万元/吨，相比上周上调1500 元，相较上周环比上涨2.05%。截止到9 月27 日，港口和国内仓库锂矿石库存为7.8 万吨，环比上周下降0.9 万吨。 观点：宏观集中利好，节前备货带动下游小幅补库，碳酸锂价格上行。本周初市场询盘报价较为活跃，临近放假，部分贸易商和下游材料厂进行小幅补库，受消息面利好因素影响，碳酸锂现货报价小幅上调，市场成交情况较上周有显著增多，成交重心小幅上移。锂矿方面，叠加宏观及节前补库需求，市场成交出现好转，锂矿石持货商去库明显，矿商节前出清库存意愿强，当前现货库存中，4%品位以上的占到34%，预计后续碳酸锂、锂矿价格震荡运行。 3、股票观点：关注供应端扰动频繁供应收缩预期强和价格有上行动能的锡板块龙头锡业股份，建议关注锑标的湖南黄金、华钰矿业、华锡有色。 风险提示：美国通胀超预期；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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